home | login | register | DMCA | contacts | help | donate |      

A B C D E F G H I J K L M N O P Q R S T U V W X Y Z
А Б В Г Д Е Ж З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я


my bookshelf | genres | recommend | rating of books | rating of authors | reviews | new | форум | collections | читалки | авторам | add

реклама - advertisement



Глава 5

Усреднение стоимости инвестиций и определение инвестиционных целей

Многие настаивают на правильности выбранного пути, немногие настойчивы в достижении выбранной цели.

Фридрих Ницше

Подведем краткие итоги того, что мы узнали из первых четырех глав. Для сохранения и приумножения наших сбережений имеет смысл инвестировать их в диверсифицированный набор активов. Каждый из инвестиционных активов имеет два ключевых параметра: уровень доходности и уровень риска. Портфель из слабо коррелированных активов обладает лучшим соотношением уровня доходности к уровню риска по сравнению с отдельными активами. На начальном этапе в качестве базового набора таких активов разумно использовать наиболее ликвидные индексные фонды акций и облигаций, а также небольшое количество золота или серебра (для этого можно задействовать удобные и ликвидные фонды-трекеры). Соотношение между ключевыми активами в портфеле зависит от вашего временного инвестиционного периода, ожиданий относительно уровня доходности и уровня толерантности к риску. Ориентировочные соотношения между активами в портфеле можно рассчитать с помощью простых калькуляторов в Интернете. Активы в портфеле необходимо регулярно балансировать – приводить к первоначально выбранному соотношению. Выбирая финансовую организацию для приобретения инвестиционных активов, следует сформулировать самые важные для вас сервисные параметры и изучить рейтинги в Интернете.

Итак, теперь мы знаем, какие активы покупать, в каком соотношении и где. Нам осталось определить, сколько средств и как часто нужно инвестировать для достижения ваших инвестиционных целей. Именно этому и посвящена глава.

По сравнению с предыдущими она содержит больше математических расчетов, таблиц и даже несколько формул. Поэтому чтение займет немного больше времени. Вместе с тем внимательный разбор примеров убедит вас в действенности и эффективности описываемых методов инвестиций.

Разберем подробно пример с инвесторами Джоном и Энн, описанный в главе 1. Напомним, что Джон, человек по природе консервативный, решился наконец вложить свои сбережения в размере $36 000 в индексный ETF c кодом SPY. К сожалению, Джон сделал это в январе 2000 г., на пике рынка – непосредственно перед крахом интернет-компаний. Джон приобрел паи SPY по цене $139,6 за пай. Джон знал, что рынок акций может расти и снижаться. Однако предыдущие несколько лет бурного роста настроили Джона, как и миллионы других инвесторов, именно на рост. Когда же в марте 2000 г. рынок начал стремительно падать, многие инвесторы испытали сильнейший шок. Особенно плохо чувствовали себя те, кто, как и Джон, вложил деньги в акции прямо перед началом двухлетнего периода снижения. В этот период индекс S&P 500 упал примерно на 45 % от своего пикового значения, прежде чем начал снова расти. Джон, как мы помним, планировал долговременные инвестиции и, несмотря на большое потрясение, смог настроить себя на то, чтобы остаться в рынке и переждать бурю. Он держал актив SPY до начала 2008 г., когда мощная волна финансовой бури XX в. накрыла Джона с головой. Эту бурю Джон переждать не смог: он продал свои паи по цене $128 в июне 2008 г. Другой инвестор – Энн – решила использовать более консервативный подход. Она также решилась первый раз приобрести акции в январе 2000 г. и также инвестировала в актив SPY. Однако Энн не стала вкладывать сразу все свои сбережения. Вместо этого она каждый январь тратила по $4000 из своего годового бонуса на приобретение паев SPY. К июню 2008 г. и Джон, и Энн вложили суммарно в один и тот же актив по $36 000. Метод инвестирования, который использовал Джон, можно назвать разовым. Метод, который использовала Энн, в инвестиционном мире широко известен под названием Dollar Cost Averaging (DCA). На русский язык это можно перевести как «усреднение долларовой стоимости». Поскольку аббревиатура DCA является устоявшейся, именно ее мы и будем использовать для дальнейшего рассмотрения этого метода.

Рассмотрим эти два метода более подробно (рис. 5.1).


Сохранить и приумножить. Как грамотно и с выгодой управлять сбережениями

Рис. 5.1. Сравнение разового и DCA методов инвестирования


Вторая колонка слева таблицы из рис. 5.1 содержит средние цены паев ETF с кодом SPY в январе соответствующего года. В самом нижнем ряду содержатся данные за июнь 2008 г. Третья колонка слева отражает состояние средств на брокерском счете Джона. Она рассчитывается путем умножения количества паев, которые Джон приобрел в январе 2000 г. за первоначальную инвестицию в $36 000, на текущую цену пая фонда SPY. Для простоты расчетов мы исключили из рассмотрения стоимость комиссионных брокера. В четвертой колонке рассчитано количество паев, которые Энн приобретала в январе между 2000 и 2008 гг. за $4000. Например, в январе 2000 г. при цене за один пай $139,6 за $4000 Энн смогла приобрести 28,65 пая. Обратите внимание, что в июне 2008 г. Энн паев не приобретала, поэтому в этой ячейке стоит ноль. Количество паев на счете Энн (пятая колонка слева) определяется путем добавления вновь приобретенных паев в текущий период к уже имеющимся паям на конец предыдущего периода. Так как Энн начала инвестировать в январе 2000 г., до этого паев у нее на счете не было. В январе 2000 г. Энн приобрела 28,65 пая. В январе 2001 г. Энн приобрела $4000/$137 = 29,20 пая. В дополнение к 28,65 пая от предыдущего периода у нее на счете теперь стало 57,85 пая. Как мы уже знаем, в июне 2008 г. Энн новых паев не покупала. Поэтому у нее на счете на этот момент было 296,33 пая после последнего приобретения в январе 2008 г. В шестой колонке слева приведен расчет средств на счете Энн. Эти значения рассчитаны путем умножения цены паев фонда SPY на количество паев, которые в тот момент находились на счете Энн. Из рис. 5.1 видно, что инвестиция Джона за девять лет уменьшилась примерно на 8 %. Инвестиции же Энн увеличились примерно на 5 %, что соответствует среднегодовому уровню доходности примерно в 1 %. Как можно объяснить эту разницу? Джон приобрел паи практически на пике рынка, инвестировав сразу все свободные средства, которыми располагал. Энн же использовала более консервативный подход, распределив свои инвестиции во времени. Энн инвестировала и в периоды, когда рынок рос, и в периоды, когда он падал, тем самым усредняя стоимость приобретаемых паев. Как мы уже знаем, очень немногим профессиональным инвестиционным менеджерам удается угадать оптимальное время для приобретения тех или иных активов. Метод DCA не поможет вам определить самую низкую точку входа. Однако он защитит вас от грубых ошибок – наподобие той, которую совершил Джон. Также этот метод, в силу автоматического подхода, избавит вас от тягостных раздумий по поводу того, когда приобретать тот или иной актив. Эмоции уступят место математическому расчету.

Давайте посмотрим, можно ли улучшить результаты за счет модификации инвестиционного метода DCA. Представим себе еще одного инвестора по имени Валери. Так же, как Джон и Энн, Валери решила сделать свои первые инвестиции в январе 2000 г. Она также начинала с инвестиций в ETF с кодом SPY и планировала заниматься ими на протяжении 8–10 лет. Валери, однако, решила модифицировать распространенный метод DCA. Она вкладывала средства таким образом, чтобы на ее брокерском счете средства прирастали каждый год на $4000. Так как основным источником средств для инвестирования у Валери была годовая премия, выплачиваемая в январе, именно январь и был выбран в качестве контрольного месяца. Посмотрим на таблицу на рис. 5.2, где приведено сравнение методов, используемых Энн и Валери.


Сохранить и приумножить. Как грамотно и с выгодой управлять сбережениями

Рис. 5.2. Сравнение методов инвестирования DCA (Энн) и VA (Валери)


Данные о цене паев фонда SPY и состояние счета Энн аналогичны данным в таблице из рис. 5.1. Четвертая колонка справа в таблице на рис. 5.2 показывает, как изменялись средства на счету Валери. Из этой колонки видно, что Валери строго придерживалась своей стратегии, и каждый январь сумма увеличивалась на $4000. Для сравнения с методами, использованными Джоном и Энн, мы также приводим состояние счета Валери в июне 2008-го. Так как в июне Валери операций не производила, то средства на ее счету в этот месяц рассчитываются как произведение количества паев на их цену в июне. Третья колонка справа показывает общее количество паев на брокерском счету Валери. Их количество рассчитывается путем деления средств на счету Валери на цену паев SPY в текущем месяце. Так как Валери не покупала паи в июне 2008-го, то количество паев в этом месяце на ее счету соответствует количеству паев в январе 2008 г. Вторая колонка справа показывает число новых паев, которые Валери приобретала или продавала в каждый период, чтобы ежегодно увеличить средства на своем счету на $4000. Первая колонка слева показывает сумму покупки или продажи. Она рассчитывается путем умножения числа продаваемых или приобретаемых паев на их цену. Первая и вторая колонки справа в таблице на рис. 5.2 иллюстрируют принципиальное отличие метода, которым пользовалась Валери, от методов, которыми пользовались Джон и Энн. Джон и Энн только приобретали активы в процессе инвестирования. Валери не только приобретала активы, но и в тех случаях, когда рост цены актива опережал ее ожидания, продавала их избыток. Тем самым Валери автоматически приобретала больше активов по низкой цене и меньше активов по высокой цене, иногда даже продавая излишки. Например, для достижения уровня в $8000 в январе 2001 г., на счету Валери должно было находиться 58,39 пая SPY. После инвестиций в январе 2000 г. на счету уже было 28,65 пая. Это значит, что Валери должна была приобрести 58,39–28,65 = 29,74 пая. При цене пая $137 инвестиция составила $4074,38 (в таблице на рис. 5.2 эта сумма округлена до $4074,5). Так как цена актива SPY в 2000 г. снижалась, то для реализации своей стратегии Энн должна была потратить больше, чем $4000 в январе 2001 г. ($4074,5). Этот тренд сохранился и в 2001 г. и большую часть 2002 г. Поэтому, чтобы средства на счету увеличивались на $4000 каждый январь, Валери вынуждена была инвестировать больше, чем $4000. Таким образом, Валери покупала много паев по низкой цене. Это продолжалось до 2003 г., когда рынок стал очень быстро восстанавливаться и цена пая SPY резко выросла. Это привело к тому, что в январе 2004 г., для достижения прироста в $4000 ($20 000 по сравнению с $16 000 в январе 2003 г.) Валери была вынуждена продать 9,84 пая, выручив $1116,28. Подобная ситуация повторилась после активного роста рынка в 2006 г., когда в январе 2007 г. Валери продала 3,10 пая, чтобы обеспечить сумму в $32 000 на своем счету.

Давайте посмотрим, какие преимущества получила Валери, применив данный метод инвестирования. Общая сумма инвестиций Валери составила $30 308,53. В июне 2008 г. на счету Валери находилось $33 537,12, что соответствует росту примерно в 11 %. Используя функцию IRR в таблице Excel, получаем уровень среднегодового дохода в 2 %. Вспомним, что Энн, пользуясь методом DCA, получила уровень среднегодового дохода в 1 %. И это при помощи одного и того же актива (в нашем случае ETF c кодом SPY) на одном и том же отрезке времени (январь 2000 г. – июнь 2008 г.). Метод, которым пользовалась Валери, известен в инвестиционном мире под названием Value Averaging (VA). На русский язык это можно перевести как «усреднение стоимости». В дальнейшем для обозначения этого метода мы будем использовать аббревиатуру VA. Средства, которые инвестор планирует иметь на счете по окончании одного цикла инвестирования, называются «VA-цель». В нашем примере с Валери VA-цель ежегодно увеличивалась на $4000.

Для иллюстрации разового, DCA– и VA-методов инвестирования мы специально выбрали период между 2000 и 2008 гг. За это время произошли два глобальных экономических кризиса. Рынок акций не только не вырос – он снизился. Отметим, что поведение Джона и Энн являлось очень распространенным. Об этом говорит мой опыт общения с десятками частных инвесторов по всему миру. Гораздо меньше инвесторов пользовались методом VA. Для простоты мы ограничились годовым инвестиционным периодом, т. е. фактически мы рассмотрели реальную и очень неблагоприятную для инвесторов ситуацию. Но даже в такой ситуации метод VA продемонстрировал существенное преимущество над методом DCA. К этому моменту у вас уже наверняка созрел вопрос: всегда ли метод VA дает лучшие результаты, чем метод DCA, и можно ли с его помощью получить уровень среднегодовой доходности выше 1–2 %? Для этого обратимся к книге Майкла Эдлесона «Усреднение стоимости» (Value Averaging: The Safe and Easy Strategy for Higher Investment Returns [1]), которая является одной из лучших по этой теме и содержит большой объем статистических данных за длительный период работы фондового рынка США. Таблица на рис. 5.3 содержит сравнительные данные для нескольких временных периодов и нескольких модификаций методов DCA и VA, приведенные в этой книге. Для расчетов в качестве инвестиционного актива использовались акции крупнейших компаний США – индекс S&P 500. Значения в таблице на рис. 5.3 – среднегодовые уровни доходности для двух методов, выраженные в процентах. Инвестиции во всех пяти модификациях выполнялись ежемесячно.


Сохранить и приумножить. Как грамотно и с выгодой управлять сбережениями

Рис. 5.3. Сравнение методов DCA и VA для разных временных отрезков и модификаций


В модификации 1 на рис. 5.3 ежемесячные инвестиции по методу DCA составляют $1 в месяц. VA-цель увеличивается на $1 в месяц. Расчеты за 1926–1991 гг. показывают, что метод VA позволяет достичь уровня среднегодовой доходности в 10,8 %. Это существенно лучше, чем 2 % в нашем «неблагоприятном» примере на рис. 5.2. Тем не менее при указанных параметрах метод VA работает хуже, чем метод DCA. Это происходит из-за инфляции и сравнительно высокого темпа роста рынка акций. Метод DCA позволяет при фиксированных инвестициях в течение длительного периода приобретать все меньшее количество акций. Со временем эти фиксированные инвестиции становятся несущественными. Положительным моментом является то, что накопленные инвестиции продолжают расти со скоростью роста рынка.

При использовании метода VA ситуация усложняется. С одной стороны, рост VA-цели становится несущественным на долгом отрезке времени, так как скорость роста рынка ее опережает. С другой стороны, часть накопленных средств периодически продается, общая сумма сбережений со временем уменьшается.

Одним из возможных способов преодоления этой проблемы является регулярное увеличение VA-цели на уровень инфляции. Например, при «классическом» подходе мы планировали увеличивать нашу VA-цель на $1 в месяц. Допустим, на нашем счету находится $100. При этом инфляция составляет 0,5 % в месяц. Согласно нашему модифицированному способу, мы будем рассчитывать VA-цель следующим образом. Сначала мы увеличим $1 на 0,5 % и получим $1,005. Затем мы увеличим $100 на 0,5 % и получим $100,05. После этого полученный результат увеличим на уровень инфляции ($100,05 + $1,005) x 1,005 = $101,56. С помощью аналогичного похода VA-цель последующего месяца рассчитывается как ($101,56+$1,005) x 1,005 = $103,08. При использовании «классического» VA-метода VA-цель второго месяца составила бы только $102. Налицо эффект компаундинга[1]. Результаты методов DCA и VA, модифицированных по этой схеме, сравниваются во второй строчке таблицы на рис. 5.3. Уровень среднегодовой доходности метода VA при таких параметрах приближается к уровню DCA, но все равно остается ниже. Причина этого заключается в том, что уровень роста рынка акций на длительном промежутке времени превышает уровень инфляции. Для того чтобы наши инвестиции «поспевали за рынком», нам надо наращивать VA-цель быстрее, чем растет инфляция.

Сравнительные данные для следующей модификации двух методов приведены в третьей строчке таблицы на рис. 5.3. В этом случае ежемесячные инвестиции по методу DCA увеличивались на 0,64 %, а VA-цель каждый месяц увеличивалась на $1 + 0,79 %. Согласно Эдлесону, параметры 0,64 % и 0,79 % экспериментально подбираются таким образом, чтобы в период с 1926 по 1991 г. использование двух методов привело к формированию портфелей примерно одинакового размера. Ежемесячное увеличение на 0,79 % соответствует среднегодовому уровню роста примерно в 9,9 %. Как мы уже знаем, это число соответствует среднегодовому уровню роста рынка акций США в период с 1926 по 1991 г. При таких параметрах метод VA уверенно «обыгрывает» метод DCA примерно на 1 %. Таким образом, ежемесячное увеличение на 0,79 % позволяет поддерживать адекватный уровень инвестиций по методу VA. Таким образом, метод VA «поспевает» за рынком.

Майкл Эдлесон произвел дополнительные исследования вышеописанных методов на основе рыночных данных в период с 1990 по 2005 г. [1]. Напомним, что этот период сопровождался бурным ростом рынка, бумом интернет-компаний, их крахом и последующим восстановлением рынка к 2005 г. Сравнительные данные для периода 1926–2005 гг. и отдельно – для периода 1990–2005 гг. приведены, соответственно, в строчках 4 и 5 таблицы на рис. 5.3. Как видно из этих данных, метод VA обеспечивает лучшие показатели, чем метод DCA и в этих рыночных условиях.

Математик Пол Маршалл проверил гипотезу о преимуществе метода VA по сравнению с методом DCA и опубликовал результаты в своей статье в 2000 г. [5]. Маршалл использовал статистические методы для большего диапазона рыночных данных. Он пришел к выводу, что метод VA действительно позволяет получить более высокую производительность инвестиций, чем метод DCA. Причем достигается это без увеличения уровня риска. Преимущество метода VA над методом DCA увеличивается с ростом инвестиционного периода и волатильности используемых активов.

Использование математических принципов, заложенных в методах VA и DCA, позволяет реализовать еще одну функцию, очень полезную для инвестора: расчет примерных регулярных инвестиций, необходимых для достижения определенной финансовой цели на фиксированном отрезке времени. Вывод математических уравнений, применяемых для этого, выходит за рамки этой книги. Этот подход очень подробно описан в книге Майкла Эдлесона [1]. Мы же ограничимся описанием двух готовых формул и примерами их использования.

Итак, введем еще одно понятие: VA-путь. VA-путь показывает, каким должен быть уровень средств на нашем счету в каждом инвестиционном периоде для достижения конечной инвестиционной цели. Формула, приведенная ниже, построена исходя из инвестиционного периода в один месяц. Она учитывает следующие составляющие: рост от ожидаемого возврата инвестиций на наш портфель, от наших месячных инвестиций и от роста этих месячных инвестиций.

V(t) = C x t x (1 + R)^t. (5.1)

В этой формуле символ ^t означает операцию возведения в степень t. Значение R рассчитывается по следующей формуле:

R = (r + g)/2.

V(t) обозначает значение VA-пути на каждом инвестиционном периоде t; С – первоначальный уровень инвестиций; g – уровень роста, на который инвестор готов увеличивать регулярные инвестиции; r – ожидаемый ежемесячный уровень возврата на инвестиции от используемого актива или портфеля. Формула 5.1 помогает рассчитать необходимый уровень инвестиций для каждого инвестиционного периода с учетом результатов уровня дохода на существующий портфель в предшествующие периоды. В зависимости от реального поведения рынка на каждом периоде инвестору необходимо инвестировать большие или меньшие суммы в последующем периоде. Однако, если рынок демонстрирует поведение, близкое к прогнозируемому, инвестору нужно будет осуществлять ежемесячные инвестиции в ожидаемых рамках.

Допустим, инвестор планирует получить сумму в размере $100 000 после 20 лет инвестиций. Он готов увеличивать средние ежемесячные инвестиции на 0,5 % в месяц и ожидает получить уровень среднего совокупного дохода на свой инвестиционный портфель в размере 1 % в месяц. Для нашего случая R = = (0,005+0,01)/2 = 0,0075. Для 20 лет t = 12 x 20 = 240 месяцев (инвестиционных периодов). Подставляем переменные в уравнение по формуле 5.1:

$100 000 = C x 240 x (1,0075)^240

или

С = $69,34.

Подставляя полученное значение C в формулу 5.1, получаем удобную формулу 5.2 для расчета VA-цели для каждого месяца t в период между 1-м и 240-м месяцем:

V(t) =69,34 x t x (1,0075)^t. (5.2)

Пример того, как выглядит VA-путь для некоторых месяцев представлен в таблице на рис. 5.4.


Сохранить и приумножить. Как грамотно и с выгодой управлять сбережениями

Рис. 5.4. Пример VA-пути для некоторых месяцев


Для полноценной реализации VA-метода инвестор должен стремиться достичь эти ежемесячные VA-цели путем приобретения, а иногда и продажи активов. Придерживаясь VA-пути, инвестор приближается к своей финансовой цели. Этот путь схож с ключевыми ориентирами на карте: сверяя с ними свое реальное местоположение, путешественник все увереннее приближается к цели. На рис. 5.5 VA-путь для нашего примера представлен в графическом виде.


Сохранить и приумножить. Как грамотно и с выгодой управлять сбережениями

Рис. 5.5. График VA-пути для примера описанного ранее


Посмотрим, что происходит, если у вас уже есть некоторые сбережения (т. е. вы начинаете не с нуля) и вы хотите использовать метод VA. Один из возможных подходов – рассчитать VA-путь, который учитывает существующие сбережения и планируемый инвестиционный период.

Допустим, у нас есть 17 лет для достижения нашей цели – $100 000. Как и в предыдущем примере, мы готовы увеличивать средние ежемесячные инвестиции на 0,5 % в месяц, и ожидаемый уровень среднего совокупного дохода на наш инвестиционный портфель составляет 1 % в месяц. Предположим также, что, в отличие от предыдущего примера, у нас имеются сбережения в размере $6500, которые мы готовы включить в качестве стартового капитала в наш VA-путь. Как мы покажем позже, включение в наш план сбережений в размере $6500, по сути, эквивалентно пройденному инвестиционному периоду в 87 месяцев. Оставшийся инвестиционный период составляет 17 лет x 12 месяцев = 204 месяца. Таким образом, наш общий «условный» инвестиционный период составляет 87 + 204 = 291 месяц.

Посмотрим, как трансформируется формула 5.1 для нашего нового примера.

Обозначим переменной n количество оставшихся инвестиционных периодов, необходимых для достижения нашей финансовой цели V(t). В нашем случае n = 204. Переменная t (неизвестное) обозначает число периодов на VA-пути, которые необходимо пройти для достижения сегодняшнего результата в $6500. Мы будем решать новое уравнение для переменной T, которая обозначает общее количество периодов, необходимых для достижения нашей цели в $100 000. Таким образом нам нужно найти t и T, расстояние между которыми равняется n. Две переменные, обозначающие стартовые инвестиции v(t) и инвестиционную цель V(T), должны быть известны. Для нашего примера они составляют соответственно v(t) = $6500 и V(T) = $100 000. Переменная R, как и раньше, рассчитывается как R = (r + g)/2. T рассчитывается по формуле 5.2:

T = n/(1 – v(t)/V(T) x (1 + R) ^ n). (5.3)

Вывод формулы 5.3 подробно описан в [1]. Итак, напомним, что: R = 0,0075, n = 204, V(T) = $100 000, v(t) = $6500. В результате подстановки этих данных находим, что Т = 290,8, или после округления Т = 291. Так как n = 204, то t = T – n = 291–204 = 87 месяцев. Это означает, что, вместо того чтобы начинать с t = 0 (как это было в предыдущем примере с нулевым уровнем стартовых инвестиций), мы искусственно индексируем текущий месяц как t = 87. Тем самым мы учитываем воображаемый инвестиционный период в 87 месяцев, который привел нас к стартовому капиталу в $6500.

Теперь проверим полученный результат, используя уже известную нам формулу 5.1. Подставим в эту формулу следующие значения: V(T) = $100 000, R = 0,0075, T = 291. Рассчитываем, что С = $39,07. Подставив в формулу 5.1 новые значения С = $39,07, R = 0,0075, t = 87, рассчитываем V(t) = 39,07 x t x (1,0075) ^ t = $6511. Это значение достаточно близко к $6500 – сумме нашего стартового капитала. Мы доказали, что формула 5.3 работает.

Если в результате расчетов по формуле 5.3 значение T является отрицательным, то это значит, что конечная цель V(T) является слишком маленькой для уровня нашего стартового капитала v(t) и ожидаемого уровня R. То есть в результате использования метода VA по окончании нашего инвестиционного периода мы получим сумму большего размера, чем предполагали. Подбирая параметры V(T) (более высокая цель) и/или R (уровень доходности, соответствующий менее рискованным инвестициям) в формуле 5.3, получаем ожидаемый инвестиционный период T.

Дополнительным преимуществом использования формулы 5.3 является возможность подкорректировать VA-путь в случае неожиданных изменений. Допустим, что вы задействуете метод VA, находясь на 24-м месяце инвестиционного периода, и к этому времени размер вашего фонда равен $1991,02. Ваша инвестиционная цель составляла $100 000 для 20-летнего инвестиционного периода. Что делать, если ваша цель, например, увеличилась до $120 000? Или уровень доходности вашего инвестиционного портфеля увеличился (увеличение значения R)? Не очень разумно начинать все сначала (t = 0) или игнорировать накопления в размере почти $2000. Вы можете, однако, использовать формулу 2 для корректировки VA-пути. При этом v(t) = $1991,02, V(T) = V (t + 216) = $120 000 через 216 месяцев (или 18 лет). Аналогичным способом решается задача для случая, когда меняется ваш инвестиционный период или вам необходимо извлечь из инвестиционного процесса капитал для оплаты неких непредвиденных расходов. Вышеописанный процесс дает вам отличную возможность для корректировки вашего плана при неожиданных изменениях условий.

При использовании данного подхода для расчета инвестиционной цели необходимо принимать во внимание один важный момент. Представьте, что при существенном уровне накопленных средств на рынке устанавливается крайне негативный тренд. Инвесторы, которые приближались к достижению своих инвестиционных целей в 2008 г., оказались в крайне неприятной ситуации, связанной с обвалом рынка. С этой точки зрения негативный тренд на рынке при приближении к инвестиционной цели усугубляется, ведь у вас совсем нет времени для восстановления потерь. Поэтому имеет смысл быть более консервативным при определении инвестиционных ожиданий. Такой подход предполагает, что в начале процесса вы инвестируете несколько больше. Зато он позволяет увеличить вероятность достижения цели, а то и превысить ее. Существует несколько вариантов консервативного использования формулы 5.1 для расчета VA-пути. Например, можно заложить в план несколько более длительный инвестиционный период, чем подсказывают вам ваши ожидания. Или сформулировать менее амбициозную инвестиционную цель. Или более «мягкие» значения r, g или C.


Выводы | Сохранить и приумножить. Как грамотно и с выгодой управлять сбережениями | Выводы